美伊 MOU 談判與霍爾木茲海峽現狀
- —美伊雙方在鈾濃縮與霍爾木茲海峽「通行費」等核心問題上仍有巨大分歧，MOU 談判進度不如川普政府宣稱的樂觀。
- —伊朗堅持將導航服務費法制化，並要求解凍數百億美元資金，談判桌上的籌碼交換極其複雜。
波斯灣航運恢復的物流與行政瓶頸
- —伊朗設立的 PGSA 航道管理局將實施嚴格的許可證制度，這意味著通航並非自由流動，而是受控的恢復。
- —目前海峽兩端積壓超過 2,000 艘船舶，即使全力疏導也需 20-30 天才能消化 1.43 億桶的浮動庫存。
船東風險溢價與運力重新分配
- —油輪船東面臨衝突重啟、資產永久損失的風險，且目前美洲至亞洲航線運費高昂，船東缺乏動機將運力調回波斯灣。
- —若無充足運力（約 200 艘 VLCC）先行排空陸上庫存，中東產油國將無法重啟停產的井口。
船東因風險考量與機會成本而不願重返波斯灣，導致區域運力缺口難以填補。缺乏足夠油輪排空庫存，是阻礙中東產量恢復的最關鍵物流環節
原油停產產能的恢復週期分析
- —全球目前約有 1,000-1,100 萬桶/日的產能處於停產狀態，恢復過程極其緩慢。
- —技術上，前 400-500 萬桶產能恢復需 4-6 週，剩餘部分則需 2-3 個月，這遠超市場對「立即恢復」的預期。