全球長端美債殖利率飆升與美股盈利抗壓能力
- —30 年期美債殖利率突破 5.3% 創 2007 年新高，主因美國聯邦政府年近 2 萬億赤字發債、通膨預期長期停留，以及大科技企業為 AI 基建借債爭奪資金
- —短端與長端美債走勢分化，殖利率曲線陡峭化至 114 個基點利差，反映長端受財政與發債供給拖累
AI 第二階段啞鈴策略：三大雲巨頭與半導體勝過小雲算力租賃
- —大型資管機構採取加碼三大雲 $MSFT、$AMZN、$GOOGL 與半導體板塊的啞鈴策略，驗證 AI 資本開支轉化為雲端營收的商業回報
- —小雲算力租賃業者受惠於短期算力稀缺溢價，但未來供給增加後租金回落，加上高負債與折舊成本將面臨雙向壓力
三大雲端巨頭之一，雲業務重新加速且具備自研晶片、安全工具與長期企業客戶關係。超大雲服務商將資本開支轉化為長期高利潤營收，護城河顯著優於純算力租賃小雲
獲大型基金列為最大超配倉位，預估 2027 至 2028 年利潤與現金流增速將超越資本開支增速。今天的資本開支將成為未來的銷售收入，雲端生態系具長期複利優勢
$NVDA 為 OpenAI 擔保千億數據中心與循環融資風險
- —OpenAI 承租、軟銀旗下 SB Energy 運營俄亥俄州 8GW 數據中心，NVIDIA 擔保 1050 億美元租金並投資 15 億美元入股 SB Energy
- —形成「NVIDIA - OpenAI - SB Energy」供應商融資循環鏈，旨在加速園區建置與 GPU 銷售