股票研究本質：基本面、市場預期與價格落差的動態評估
- —股票研究並非單純尋找好公司，而是評估企業未來價值與市場當前價格的落差；若樂觀預期已完全反映於估值中，優質企業亦未必能帶來良好報酬
- —財報公布後的股價波動往往反映實際業績與市場預期的落差，而非單純業績好壞；投資人應關注基本面是否比市場預期的更好
- —股價大幅下跌僅代表價格變低，是否便宜取決於價值是否同步惡化；若基本面未壞而價格急挫，風險報酬比才獲得實質改善
投資研究紀律：資訊分類架構與四種情境分析法
- —進行個股研究時應嚴格區分事實 (FACT)、估計 (ESTIMATE)、推論 (INFERENCE) 與未知 (UNKNOWN)，避免將主觀想法混淆為客觀事實
- —為克服確認偏誤 (Confirmation Bias)，每筆投資應建構樂觀 (Bull Case)、基準 (Base Case)、悲觀 (Bear Case) 及論點失效條件 (Thesis Breaker) 四種情境，並嚴格執行自我驗證
總經與企業基本面研究：評估環境順逆風與財務三張表品質
- —總經研究的核心在於識別當前環境對特定產業是順風或逆風，而非盲目預測政策動作；同一個降息政策在不同經濟背景下對企業獲利影響截然不同
- —評估企業護城河需驗證其是否落實於高 ROIC、穩定毛利率與自由現金流等財務指標；研究管理層則重在資本配置效率、財測準確度與誠信
- —財報分析需將損益表、資產負債表與現金流量表結合觀察，著重獲利品質、應計項目 (Accruals) 與自由現金流 (FCF) 的相互對照，並在法說會中專注於 Q&A 隱含的市場疑慮