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第二季表面數字優於預期，但全年指引上調來自剔除虧損部門的會計調整，且淨利增量多為未上市基金評價之業外收益。重組現金支出消耗約三成獲利，且全年獲利過半押注第四季。財測與淨利成長均非來自本業營運改善，自由現金流高度後置增添估值下修風險

Nokia三張牌組合（Infinera客戶轉型、NVDA $1B戰略投資、資料中心交換器市場進入）同步推動估值重估：客戶結構從電信商轉向hyperscaler，管理層從電信老將換為Intel AI出身的CEO，產品線從5G設備擴展至AI基礎設施。2026年Network Infrastructure成長指引從6-8%調升至12-14%，一季翻近一倍的調升對傳統設備業是極為罕見的估值重評訊號

收購英菲朗後光網路市佔升至 20%，取得磷化銦 PIC 光子積體電路垂直整合優勢，光網路營收年增 20%。前瞻 PE 僅 27 至 32 倍且具備 1.5% 股息。英菲朗整合發揮垂直整合綜效，為兼具價值與股息的補強標的