$VST

Q2 Ongoing Operations EBITDA 年增逾三成，2026 與 2027 年避險比例高達 100% 與 94%，有效鎖定電價波動風險並提高盈餘能見度。2027 年財測中值 74-78 億美元尚未納入新收購與 PPA 增量。高避險保護與契約化現金流讓營運擺脫商品價格波動，展現極高盈餘能見度

信用評級提升至 BBB- 投資級，觸發抵押品解除並成功發行 40 億美元無擔保債，大幅優化資本結構與融資彈性。同時與 $META 簽署 20 年 2,609MW 及與 $AMZN 簽署 1,200MW 長期 PPA，並與 $NVDA 合作 Helix 計畫。信用評級升至投資級大幅降低資金成本，結合 20 年期 AI PPA 長約將電力需求落實為高能見度現金流

股價由高點回落逾 36%，但本業 EBITDA 與自由現金流持續改善，呈現典型估值倍數壓縮而非基本面惡化。即便完全不給予 AI 溢價，其契約化現金流與投資級資產負債表亦具相當吸引力。基本面持續改善與股價修正形成顯著估值落差，即使不計 AI 溢價亦具備極高安全邊際

核電加 22GW 現代燃氣雙腿走路，Q1 創紀錄 EBITDA 15 億美元，前瞻 PE 僅 16 倍，並持續回購股票。具備紮實現金流且估值遠比 $CEG 便宜，為現有核電板塊被錯殺的核心首選