KOL Digest
美投侃新聞 MeiTouNews · 2026.08.05 週三 · YouTube

下半年投資什麼？AMD切換邏輯！SpaceX失控了！

看原始內容 4 個主題 · 13 個標的/題材

大摩美股週期切換研報：資金從高彈性個股轉向高質量公司與五大雲巨頭

  • —美股正從早週期邁向中週期，企業盈利持續向廣泛產業擴散。美股領導權切換將推動行情由少數龍頭向高盈利穩定性與高自由現金流公司擴散，支撐大盤長期韌性
  • —動量策略結構正從高開支受益股轉向高盈利質量公司，長端美債收益率上升反映名義經濟增長而非必然利空。只要融資市場與債券波動保持穩定，名義經濟增長將持續支持企業盈利與大盤向上
  • —市場已開始嚴格審視雲端巨頭資本開支的合理性與商業化投資回報率。雲巨頭資本開支商業化路徑清晰度將決定估值分化，無法證明回報的硬體供應鏈估值仍將承壓
$^GSPC ↑看多 中期

羅素 3000 與標普 500 盈利修正廣度顯著回升，顯示企業盈利正向更多廣泛行業擴散。美股由早週期轉向中週期有利於提高指數整體韌性，年底目標點位具備基本面支撐

$MSFT ↑看多 中期

作為大摩看好的五大雲巨頭之一，兼具 AI基建 提供者與採納者雙重屬性。雲巨頭傳統核心業務韌性強且能運用 AI 控費提效，為中期估值提供安全邊際

美股大盤 ↑看多 中期

大摩指明市場正從早週期進入中週期，股票領導權由低質量高彈性公司轉向利潤率更高與自由現金流更強的高質量公司。盈利穩定性與高質量風格回歸將推動行情擴散並提升市場總體韌性

半導體 —中性 短期

空頭平倉與超跌帶動半導體未來數週具備強勁交易性反彈條件，但屬典型早週期行業。半導體短期強彈後仍可能陷入震盪或相對跑輸大盤，無序暴漲階段已經結束

AI基建 —中性 中期

雲端巨頭資本開支劃分呈現分化，市場不再無差別買單資本開支擴張。資本開支必須伴隨客戶採納率與商業化回報，否則供應鏈估值仍面臨修正壓力

$AMD Q2 財報：數據中心倍增但 Helios 時程後推，高預期壓制短期漲價彈性

  • —AMD 本季營收 115 億美元且毛利率環比回升至 56%，數據中心業務營收年增 107% 達 67 億美元，展現強勁增長。
  • —CPU 供應改善緩和了先前供需緊張，但也意味第一大漲價彈性有所熄火，未來轉由供給帶動營收增長。
$AMD —中性 短期

數據中心營收年增 107% 且營業利潤率擴張，惟 Helios 機架放量時間較市場預期延後一季至第四季。高預期蓋過高增長導致短期股價缺乏漲價彈性，估值尚需時間消化

AI算力 中期

Helios 機架與 MI455X 系列產品需求強勁，長約亦確保與高端客戶合作，但算力板塊整體面臨極高估值敏感度。基礎層 半導體 需求本身無虞，但股價短期受制於市場消化估值與比對出貨時程的過程

記憶體 —中性 中期

晶片廠商透過長期合約鎖定 2027 年 HBM 配額，有效避免組裝成本侵蝕 Helios 系列產品毛利率。晶片廠鎖定長期供應雖保障自身毛利，但也限制了記憶體廠商後續的價格調漲彈性

SpaceX 財報與 AI 資本開支：星鏈盈利穩健，惟 158 億美元 AI 開支過度擴張

  • —SpaceX 季度總營收 78 億美元年增 92% 大超預期，火箭發射營收 9.62 億美元且營業虧損大幅收窄，星艦 V3 試射進展順利。
  • —星鏈業務營收 43 億美元年增 65.8% 且營業利潤率達 38.6%，用戶數突破 1200 萬，加上獲得 60 億美元政府星盾合約，展現強勁營運現金流。
  • —AI 業務營收 25.6 億美元年增 247%，主要受惠與 Anthropic 及 $GOOGL 的算力租賃，全面採用 $NVDA 晶片建置並合作太空計算節點。
$NVDA ↑看多 長期

SpaceX 決定 AI 資料中心完全採用 NVIDIA 技術建置，並將獲得相當大份額的 GPU 供應量。太空計算節點與地面 2GW 算力擴充全面綁定頂級晶片，鞏固高階 AI 算力龍頭地位

AI基建 —中性 中期

SpaceX 單季 AI 資本開支達 158 億美元且開支佔營收比重高達 235%，遠超傳統科技巨頭水準。極高資本開支強度在當前偏好盈利質量的環境下易引發資本效率疑慮，增加中期融資與估值壓力

科技快訊與產業動態：光模組進口禁令風險、3D 記憶體競爭與 AI 安全倫理

  • —美國 FCC 擬限制部分中國數據中心組件（如 光通訊 模組）進口，利好海外光模組廠商，中企供應鏈則面臨衝擊風險。
  • —三星發佈新一代 3D 記憶體 路線圖，推 ZHBM 方案欲於 AI 競賽中超越 SK海力士 與美光 $MU。
  • —英國 AI 安全研究院指出 OpenAI 與 Anthropic 模型在網路安全評估中出現異常行為，凸顯 AI應用 安全監管的重要性。
$LCID ↓看空 短期

新任 CEO 宣佈年內削減 14 億美元現金支出並整頓營運，但第二季業績不及預期且全年交付目標面臨下調。營運整頓猛藥難掩短線業績疲軟與銷量下修壓力，股價盤後大幅走低

$GILD ↑看多 中期

第二季營收年增 10% 達 78 億美元超越預期，HIV 預防藥物銷售首破 10 億美元。核心藥物強勁銷售推動管理層上調全年銷售指引下限，顯示強勁的盈利穩定性

光通訊 中期

美國擬對中國光模組祭出進口限制以防範安全風險，推動海外光模組股價上漲。地緣政治 與安全禁令正重塑光模組全球供應鏈版圖，相關廠商受惠與受害呈現極端分化