利率波動率重定價與美債殖利率曲線熊市變陡分析
- —非農數據設定了美債與美股的短線頂部，市場結構性做空利率（房貸、企業債及槓桿），利率波動率重定價對資產組合的衝擊將超乎預期
- —美股大盤 高低點與美債價格直接連動，僅觀察美股期貨走勢將遺失半數風險全貌
美債殖利率曲線走勢由熊市變陡（bear steepening）主導，長端殖利率上升顯示市場認為聯準會限制性不足。利率波動率（MOVE 指數）處於歷史低位壓抑積聚風險，原油 供給衝擊或資金脈衝易引發美債殖利率暴漲。美債殖利率走高與利率波動率重定價是當前市場最主要的宏觀衝擊來源
關稅戰 長期
政府支出占 GDP 比率加速推升長端美債風險溢價，深層機制與貿易戰動態密不可分。當外國儲蓄大量流入時需由美國政府承接相應赤字，且中國壓抑匯率以維持失衡。貿易戰結構逼使美國政府持續擴大赤字，為長端美債殖利率帶來長期上行壓力
非農 NFP 數據公佈後美股與美債同步形成短線高點，標普 500 與羅素 2000 的走勢與美債高低點緊密連動。美股當前高低點完全受美債走勢驅動，無視債券市場將無法掌握美股風險