UNRIVALED INVESTING · 2026.08.17 週一 · YouTube

NIKE (NKE STOCK): TIME TO BUY?

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Nike $NKE 營運面臨雙重逆風：DTC 與中歐市場顯著衰退，產品線老化並遭競品侵蝕市佔

—第四季獲利暴增 400% 主因最高法院翻轉關稅判決帶來約 10 億美元一次性退稅，扣除後本業獲利僅持平，且中東歐（EMEA）與中國兩大核心市場營收大幅年減
—包含 Jordan 與運動休閒在內的潮鞋與生活系列營收占比五成且持續衰退，主因舊產品線縮減 20 億美元庫存後新品牌迭代不及
—DTC 數位通路出現雙位數衰退，反映過往營收過度依賴折扣促銷而非品牌拉力，同時面臨 $ONON 與 $DECK 等新興品牌在 DTC 通路強勢搶攻市佔

$NKE ↓看空中期

第四季獲利主要靠 10 億美元關稅退稅支撐，本業營運持續惡化，核心市場中國與中東歐營收皆呈雙位數下滑。DTC 直營數位與實體通路衰退顯著，顯示過往營收依賴打折促銷而非品牌熱度，且 $ONON 與 $DECK 正迅速奪取市佔。DTC 直營通路雙位數衰退與新興對手侵蝕市佔為當前營運最大警訊

Nike $NKE 轉機訊號與估值分析：主動控管折扣修復品牌，股價破 40 美元浮現深層價值賠率

—跑步系列連續 5 季雙位數成長並奪回 5 個百分點市佔，批發夥伴 $FL 銷售 4 年來首度轉正且退貨折扣率降低，顯示零售通路庫存恢復健康
—管理層主動削減五成以上的特賣折扣營收，短期雖犧牲 DTC 營收，但全價銷售表現提升 15 個百分點，展現犧牲短期營收以重建品牌稀缺性與定價權的決心

$NKE ↑看多長期

股價跌破 40 美元已進入深層價值區間。在營收負成長且營益率僅小幅回升至 10% 的嚴苛假設下，股價仍接近打平；若管理層成功提振品牌並使營益率重返 12% 至 14% 歷史中樞，潛在上檔空間可達 200% 以上。下檔受強勁現金流與估值支撐且上檔具倍數空間，提供極佳的非對稱風險報酬比