美股市場分析

7月 CPI 與 PPI 數據均優於預期，整體通膨環境顯著舒緩，給予聯準會更寬裕的政策調整空間。通膨連續降溫形成短期正面窗口，惟荷姆茲海峽若封鎖將是下半年最大風險變數

PPI 月增 0% 且核心 PPI 低於預期，9 月升息機率自一週前的 55% 大幅降至 35%。通膨降溫與就業疲弱數據使聯準會維持 9 月按兵不動的選項更具彈性與可能性

川普政策立場轉向經濟壓制取代軍事行動，使地緣溢價暫時消退、油價連續兩日收跌。油價下跌短線有助舒緩通膨壓力，惟中東地緣局勢對油價影響仍需持續追蹤

投資人日指引 FY2028 至 FY2030 毛利率維持約 80%、自由現金流利益率 50%，且長約覆蓋率在 FY2028 提升至三分之二。長約機制與高毛利率目標正將記憶體廠從景氣循環股轉化為成長股

股價連三日收漲且今年累計漲逾 200%，受惠 $SNDK 投資人日帶動，但 Q2 NAND 出貨份額被長江存儲超越。長江存儲雖出貨超越但缺席企業級 SSD，短線對美光營收影響有限但屬中長期風險

$SNDK 長期協議覆蓋率顯著提升，加上 $MU 與 SK 海力士 ($000660.KS) 同步受惠定價權重構。長期協議模式改變記憶體產業週期屬性，長線毛利與現金流可預測性大幅提升

Q3 財報與 Q4 指引全面超越市場預期，DRAM 設備占系統營收比重攀升至 26% 確認 記憶體 擴產啟動，盤後拉回主因高基期獲利了結。三大設備廠財報全數超預期，確認 WFE 設備擴張週期已進入加速階段

Applied Materials 與 $KLAC、泛林三大設備廠本季業績與指引均優於預期，顯示晶圓代工與 記憶體 擴充資本支出強勁。設備廠指引全面超預期，確認晶圓廠與記憶體 WFE 資本支出進入擴張週期

網路部門營收與 AI 訂單達 93 億美元均超預期，但毛利率因 記憶體 等零組件成本上升而收窄至 66.3% 致股價重挫。記憶體漲價已穿透至下游硬體毛利結構，高預期下市場選擇先懲罰毛利率縮窄

Silver Lake 洽談潛在私募收購刺激股價暴漲 18%，自低點反彈 91% 印證企業軟體的基礎需求並未受 AI 取代論破壞。私募機構溢價收購意願印證企業軟體基礎需求韌性，SaaS 估值末日論再度受挑戰

Silver Lake 洽購 $WDAY 印證傳統企業軟體價值未被 AI 完全侵蝕，與近期軟體股財報反彈互相呼應。私募資金進場溢價收購，顯示企業軟體板塊在 AI 浪潮下的基礎價值被低估

兩大 AI 龍頭年化營收翻倍攀升，AI 編程工具與訂閱業務展現強勁變現能力。兩大實驗室年化營收突破 400 億美元並加速 IPO，印證生成式 AI 商業化變現全面進入爆發期