$12B of US ratepayers' money wasted on a modeling mistake and PJM wants to do it again

PJM 容量模型過度悲觀：忽視冬季冷空氣增能與防寒升級，低估 4GW 可靠電力

—PJM 於 2024 年將資源充足率模型從 EFORd 改為逐時 Reserve Requirement Study，本意在更精確衡量冬季嚴寒風暴下的系統風險，卻因未能同步更新供給端參數而出現嚴重偏誤。
—重電/電網傳統規劃將電廠容量凍結於夏季核定值，但冬季密集的冷空氣能提升燃氣氣渦輪出力達 8.4% 至 25%，在全網效益顯著。

PJM 容量模型將電廠可用容量固定於夏季標準，完全無視低溫下空氣密度增加帶來的氣渦輪發電效率提升，同時亦未適時更新 Storm Elliott 風暴後逾 400 座燃氣電廠完成的強制防寒設施數據。這使得模型在極端天候下的失誤機率被大幅放大，進而估算出過高的備用容量需求。忽略低溫增能效益與電廠防寒設施改善，導致模型過度誇大冬季供需缺口並低估至少 4GW 的可靠電力發電量

PJM 拍賣機制與模型誤算：2025-2027 年浪費用電戶 120 億美元容量費用

—PJM 容量拍賣（BRA）採用單一邊際清算價，將全網 93% 的既有與新設電廠一律以邊際最高標價結算，導致容量價格從過往每兆瓦日 28.92 美元飆升至 270 至 333 美元。
—既有電廠固定成本早已收回且運轉成本僅需 8 至 14 美元，拍賣制度設計瑕疵使大量超額利潤流向既有業者，卻僅取得 4.8GW 的新發電容量。

重電/電網 ↓看空短期

PJM 容量拍賣的供給曲線在末端呈現垂直暴升特性，即使需求曲線僅因模型誤算而微幅右移，也會觸發清算價格的劇烈翻倍。透過重建模型演算，若能計入精確的冷空氣與防寒參數，2025/26 與 2026/27 兩次拍賣即可為用電戶節省 115.7 億美元，且完全不影響電力系統的可靠度標準。容量拍賣邊際結算機制放大模型誤差的價格敏感度，造成兩年間用電戶無端承受逾 115 億美元的過度負擔

AI基建 ↓看空中期

電價暴漲導致美東地區居民與企業負擔加重，地方監管機構將矛頭指向大型負載成長。然而容量費用激增實為市場清算規則與重電/電網模型失誤所致，並非單純由 AI 需求所驅動。拍賣設計瑕疵導致的電價激增正在為 AI基建的推進創造出不必要的社會與監管阻力

PJM 緊急拍賣（Reliability Backstop Procurement）移轉高風險給一般用電戶

—為了填補預測的 6.8GW 供電缺口，PJM 董事會無視成員高票通過的資料中心自願認購方案，強行推動 2026 年 9 月的緊急拍賣並重啟強制斷電機制（IRAS）。
—此拍賣將簽署長達 2043 年的 11–15 年長約，且在沒有資料中心預先簽約承諾的情況下進行，最大潛在負債高達 210 億美元。

AI基建 ↓看空中期

PJM 提出的緊急拍賣方案缺乏明確的成本支付相對人，一旦預期中的大型負載未如期到來，潛在高達 210 億美元的容量合約負債將全數由一般用電戶吸收。同時 IRAS 強制斷電規定將 AI基建資料中心列為首要切斷對象，此舉反而逼使資料中心業者放棄連網，轉向自建電網或移往其他電力市場。緊急拍賣方案在缺乏合約保障下將巨額風險轉嫁給用電戶，並因嚴苛的強制斷電條款驅使大型資料中心業者集體出走 PJM 區域