OpenAI未達標引發AI泡沫論：游庭皓認為只是找藉口回跌
- —華爾街日報報導OpenAI部分營收和用戶成長目標未達標，導致$ORCL、$SFTBY等相關股股價承壓
- —游庭皓指出GPT整體使用量和使用人數沒有縮小，算力也沒有變少，市占縮小是因為競爭者同步壯大；他認為四月份漲幅已逼近2020年寬鬆行情水準，費半這波拉得夠高，找個理由回跌是正常均值回歸
- —OpenAI完成1220億美元募資（主要軟銀出資），估值跳至8000多億，成全球第二大未上市公司，但SpaceX即將先IPO會先吸走一波資金
AI競爭格局分化：OpenAI vs Anthropic vs Google，贏家邏輯已改變
- —消費端OpenAI市占縮小，Gemini曾全面超越ChatGPT使用層面；企業端Anthropic營收已快速衝高至300億美元規模，明顯領先
- —Google推出Gemma 4開源小模型，表面做開源，實質上改變整個AI競爭螺旋；企業端只要成本能下滑、即便功能稍差也可接受，本地端部署AI需求上升
- —AI的冠軍邏輯已改變：不會無腦相信口喊AI、實際跟不上的企業，市場變得更精算、更挑剔
軟銀高槓桿all-in OpenAI：被迫繼續玩的賭局
- —軟銀快要沒有短期現金流，無法用一般並購邏輯用收益支撐還款；解法是透過銀行團融資、公司債、資產抵押、甚至賣掉Nvidia股票，短期內湊出數百億美元繼續押注OpenAI
- —游庭皓形容軟銀「頭都洗下去了、裤子脱一半了」，這場高槓桿資本操作只能繼續玩下去，孫正義能否華麗轉身拭目以待
軟體股(IGV)持續弱勢：AI衝擊護城河的市場真實定價
- —IGV目前股價位階仍與去年四月份關稅戰水準相當，而標普、費半、納指都已多次創高，說明市場真實擔憂AI浪潮掃光SaaS軟體公司的護城河
- —ChatGPT生成圖片功能進步，已對Adobe形成極大壓力；Canva等SaaS業者面臨重大衝擊，股價仍在打底，市場膠著中
投資哲學：循週期不循判斷，不把投資經驗當信仰
- —游庭皓強調：不要做需要判斷「總統一定會轉彎」「主動型ETF一定跑贏大盤」「元宇宙一定是主流」這類有前提假設的投資策略
- —真正可以依循的只有週期：市場情緒總有高低、本益比總有高低、景氣總有高低、乖離總有高低，人性的貪婪恐懼不會結束
- —很多人把投資經驗當成規律，但投資是真的壞了，不是住一晚就好了；每年題材都會改變，信仰不能取代週期觀察