財報狗 - 掌握台股美股時事議題 — 519.【財經時事放大鏡】Event Trade？台積電 & Google

清款基金持股上限放寬到25%，台積電是最直接受益者，基金法定必須增持，形成強制性買盤。KOL認為這是一個event trade，基金不配滿就會落後同業，因此幾乎確定會買進；法規改變帶來的資金流入是短期催化劑，長期是否延續仍是問題。

清款基金增持台積電帶來大型股上漲，但資金源頭可能是拋售小型股，整體台股呈現板塊輪動而非全面上漲；KOL提醒這是一個賽局，大家都在預判對方的預判，進場時機難以把握，市場整體仍是zone盤整局面。

技術論壇展示清晰的製程路徑圖至A12/A13，CoWoS持續擴大到14x（2028年），顯示台積電在先進封裝的技術優勢難以被取代。KOL認為製程持續演進、封裝越來越大，整條供應鏈需求只增不減，台積電作為核心受益者長期看多。Memory wall問題的解法也圍繞台積電生態系推進。

A13/A12製程路徑清晰，但更大的看點是先進封裝CoWoS從5.5x擴大至14x，EMIB+TSV多層整合技術推進。KOL認為AI算力需求不會停，晶片越來越大已是趨勢，先進製程與封裝的需求只會持續放大，這個方向不會改變。

CoWoS封裝面積持續擴大帶來Warpage（翹曲）挑戰，需要貼膜或壓平等技術解決方案，相關設備與材料廠商長期受益。KOL特別點出這是大家最期待解方的技術難題，有好幾個供應商因此受益，是未來重要的結構性機會。

KOL認為AI算力整體需求不會停，GPU在訓練端的地位難撼動；推論端雖有ASIC競爭，但NVIDIA也在演化其架構，電力與HBM需求兩邊都有。即使Agentic時代推論佔比提升，KOL並未看空NVIDIA，而是認為整個算力生態圈都會擴大，GPU仍是其中的核心角色。

訓練與推論分工趨勢明確，ASIC、Switch型ASIC、GPU各自定位日益清晰。KOL認為Agentic inference需求帶動的算力擴張才剛開始，每次Agent呼叫都需要大量token，記憶體與算力需求的成長幅度可能超出市場預期，整個AI基建生態系長期看多。

日月光投控作為AIDA1測試系統的客戶，積極在AIDA1擴產中過廠配合，直接受益於AI測試需求的爆發。KOL指出AI晶片越做越大、測試越測越久，整條封測供應鏈需求持續放大，日月光作為最大封測廠有規模優勢，中期看多。

矽格（系格）同為AIDA1客戶，在AI測試需求爆發中積極配合擴廠。KOL認為AI晶片種類增多、測試需求量化增長，專業IC測試廠商有結構性受益，矽格中小型測試廠在細分市場的成長空間值得關注。

AI測試需求暴增驅動AIDA1擴產至1萬台，封測廠積極配合。KOL認為AI晶片越做越大、測試時間越長、晶片種類越多，整條半導體供應鏈的測試需求只增不減，封測端是AI算力擴張直接受益的環節之一，中期供需格局持續看好。

KOL明確提醒目前市場好消息充斥但需保持警惕，最大風險是市場對成長的預期過高；即使AI需求實際上仍在增長，一旦成長速度不如預期，市場反應可能很劇烈。KOL建議持續往強勢股靠攏，不要預判高點，但要有風險意識 #風險。